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El ministro de Economía, Luis Caputo, junto al presidente del Banco Central de la República Argentina (BCRA), Santiago Bausili, anunció medidas económicas que se implementarán en lo que denominaron como "la segunda etapa del plan de estabilización". 

 "Emisión cero", afirmó Caputo y precisó que dejarán de emitir pesos para pagar intereses de pasivos remunerados y, además, que esa deuda se trasladará al Tesoro. De esta manera apuntan a continuar con la reducción de la inflación.

También dijo cuándo se levantará el cepo cambiario y el impuesto que grava las operaciones en moneda extranjera, al tiempo que desmintió la posibilidad de hacer otra devaluación. 

El anuncio fue el viernes en una conferencia de prensa desde el Palacio de Hacienda, un día después de la aprobación de la Ley Bases en la Cámara de Diputados, y en un contexto de alta volatilidad del dólar, que alcanzó un nuevo máximo histórico en el mercado paralelo.

El anuncio de Caputo y Bausili sobre la "segunda etapa del plan de estabilización"

Al realizar el anuncio, Caputo aclaró en primer lugar que el Gobierno recibió “la peor herencia de la historia”, con un déficit de 5 puntos en el Tesoro y 10 en el Banco Central. No obstante, de acuerdo al funcionario, "se pudo evitar la crisis” y, en este sentido, expresó: "Recibimos un paciente en terapia intensiva y hoy estamos en recuperación”.

El ministro consideró que en estas condiciones se requería “un programa de shock y fue lo que hicimos”. Recordó que “fuimos a equilibrio fiscal desde el día uno, algo inédito” y remarcó que “el déficit fiscal siempre fue el corazón del problema” económico argentino. En tal sentido, destacó la “enorme convicción del Presidente” para llevar adelante esta política, pero tomando también en cuenta la situación de los sectores más vulnerables.

Tras las medidas de ajuste implementadas en los primeros seis meses de gestión, Caputo dijo que ahora se ingresa en una "segunda etapa del plan de estabilización" y adelantó lo que se viene a partir de ahora. 

"Estamos en la segunda etapa de este plan de estabilización que consiste en cerrar la segunda canilla de emisión monetaria. Tenemos tres canillas de emisión monetaria: una es el déficit fiscal, la segunda son los intereses que el BCRA paga por los pasivos remunerados, y la tercera es cuando el BCRA compra dólares, que es el único efecto de emisión que no es dañino", explicó Caputo.

El ministro argumentó que en la primera etapa se eliminó la emisión de dinero por déficit fiscal, una práctica que, según el funcionario, fue costumbre excesiva del gobierno anterior, y que causó desbalances e inflación.

Emisión cero, pasivos remunerados, saneamiento del Banco Central y cepo cambiario

Luego, el titular del Palacio de Hacienda puntualizó sobre el control de los intereses pagados por el BCRA. "En esta segunda etapa estamos cerrando el grifo del segundo canal de emisión, que son los intereses que el BCRA paga por los pasivos remunerados", señaló. 

A continuación, Caputo enfatizó la necesidad de generar confianza en la salida del cepo cambiario: "Queremos dar mayor certidumbre y solidez al programa económico para que deje de haber ansiedad sobre cuándo va a ser la salida del cepo".

Este punto es uno de los que más expectativas generó en las horas previas al anuncio, tras las definiciones del presidente Javier Milei sobre el tema, en una entrevista televisiva luego de lograr la sanción definitiva de la Ley Bases.

Caputo dijo que la salida del cepo es una tercera etapa que se enfocará en el crecimiento. "No nos hemos fijado una fecha; nos hemos fijado parámetros", afirmó Caputo y respondió a las críticas por la continuidad del cepo, cuando en campaña Milei prometió sacarlo lo antes posible. "No nos estamos enamorando del cepo, de lo que nos enamoramos es del orden macroeconómico”, sostuvo y señaló que los controles se liberarán “cuando estemos lo más seguros posibles que no va a generar ningún sobresalto en la gente”, en medio de la escalada del dólar paralelo durante los últimos días.

Por su parte, Bausili explicó que es importante cerrar la emisión generada por los pasivos monetarios ya que se busca sanear el balance del Banco Central, que se está logrando tanto por el aumento de las reservas en divisas (por el lado del activo) como por la reducción de la tasa de interés y ahora al quitarle los pasivos remunerados.

El titular de la entidad precisó que cuando se produjo el cambio de Gobierno, los intereses de los pasivos remunerados demandaban todos los meses una emisión equivalente a 40% de la base monetaria y que la emisión provocada por esta vía duplicaba la generada por el déficit del Tesoro.

La decisión que se ha tomado es que estos pasivos pasen al Tesoro, lo que constituye, según señaló Caputo, “un sinceramiento” de la situación, ya que tuvieron su origen en el desequilibrio de las cuentas del Tesoro. Destacó que, al pasarle un mayor endeudamiento al Tesoro, éste “se compromete doblemente” y requerirá que tenga un manejo “muy responsable”.

La contrapartida, explicó Bausili, es que “se reintegra una autonomía muy importante al Banco Central” ya que podrá “fijar la tasa (de interés) sin comprometer su balance”, con lo cual consideró que la entidad tendrá más herramientas para enfocarse en su misión que “es erradicar la inflación”.

En este sentido, anticipó que el próximo lunes comenzarán reuniones entre las autoridades del BCRA y los bancos para implementar las medidas y se irán conociendo distintas normativas.

Uno de los temas importantes en este sentido es el desmantelamiento de los puts (opciones de venta de títulos de los bancos a la autoridad monetaria) que si fueran ejecutados generarían una emisión de 4 puntos del PIB.

Bausili señaló que se está trabajando con las entidades en el tema para devolverle al BCRA el manejo pleno de la política monetaria, sin depender de un tercero la creación de dinero, como sucede con los puts. El funcionario prefirió no dar detalles ya que está en conversaciones con las entidades, pero sostuvo que “estamos muy confiados en que iremos encontrando soluciones”.

Bausili precisó que básicamente lo que va a haber es un mecanismo de esterilización semejante a los pases, con una letra de regulación monetaria que va a ser administrada por el Banco Central pero que corresponderá al Tesoro. El titular de la entidad monetaria informó que las reuniones con las entidades financieras comenzarán a partir de este lunes y que la aceptación de la Letra es “voluntaria”.

Caputo enfatizó que con estas medidas se da “una profundización de lo que hemos venido haciendo, en un programa realmente robusto de déficit cero y emisión cero”. Y anticipó que al fijar la cantidad de pesos “disminuye volatilidad cambiaria” como así también contribuye a la caída de la inflación.

El ministro que en diciembre implementó una devaluación del  insistió en que “no hay ningún cambio ni lo va a haber en la política cambiaria”. Es decir, ratificó la devaluación del 2% mensual y el esquema de 80% de liquidación de las exportaciones al tipo de cambio oficial y el 20% en los mercados financieros.

Insistió en que “no tiene ningún sentido devaluar” y que la mejora en la competitividad se debe lograr mediante la baja de impuestos. Al respecto, ratificó la baja del Impuesto País que se produciría a medida que vayan ingresando los fondos derivados del paquete fiscal, en agosto o septiembre.

Se mantendrá el crawling peg del 2% y no hay ningún proyecto de devaluación en el horizonte. "Tampoco es cierto que el Fondo haya pedido eso. Vamos a salir del cepo cuando estén dadas las condiciones", aclaró.

Impuestos, tarifas e inversiones

Los cambios en materia impositiva también generan gran expectativa, sobre todo luego de que Milei adelantara que eliminarían el Impuesto País. El Impuesto País será reducido tan pronto como la Ley Bases sea reglamentada e implementada, y el Tesoro comience a recibir los ingresos del paquete fiscal. "Seguramente sea entre agosto y septiembre", estimó Caputo.

"Nuestro objetivo es lograr superávit fiscal y devolver ese superávit con baja de impuestos a la gente", dijo Caputo. El plan a largo plazo es reducir el 90% de los impuestos antes del final del mandato.

Respecto a la política de tarifas, el ministro dijo que las decisiones se toman mensualmente para equilibrar el fiscal y el bolsillo de la gente. "Cualquier medida de tarifa es consistente con la meta del equilibrio fiscal financiero", explicó el ministro.

Sobre las inversiones que se esperan que lleguen al país, el ministro dijo que la salida del cepo complementará el Régimen de Incentivos a la Generación de Inversiones (RIGI). Según el funcionario, esto resultará atractivo para los inversionistas. 

El impacto de las medidas económicas anunciadas por Caputo

Con estas nuevas políticas, el panorama económico argentino enfrenta varios cambios significativos. A continuación, explicamos en detalle cómo estas medidas afectarán la economía y la vida cotidiana de los argentinos.

Reducción de la emisión monetaria

La implementación de la emisión cero significa que el Banco Central dejará de emitir dinero para cubrir el déficit fiscal. Esto debería contribuir a reducir la inflación, ya que habrá menos pesos circulando en la economía. Menor inflación puede traducirse en una mayor estabilidad de precios, lo que beneficiará tanto a consumidores como a empresas.

Mayor autonomía del Banco Central

Al transferir los pasivos remunerados al Tesoro, el Banco Central ganará más independencia para manejar la política monetaria. Esto permitirá al BCRA enfocarse mejor en su objetivo principal: controlar la inflación. La mayor autonomía también facilitará la fijación de tasas de interés de manera más efectiva, lo cual es crucial para la estabilidad económica.

Compromiso fiscal del Gobierno

El traslado de los pasivos remunerados al Tesoro implica un mayor compromiso fiscal del Gobierno. Esto significa que el Gobierno tendrá que ser más riguroso en la gestión de sus finanzas, lo que podría llevar a recortes en el gasto público o a la implementación de medidas para aumentar los ingresos fiscales.

Impacto en los sectores vulnerables

El ministro Caputo destacó que, aunque se busca un equilibrio fiscal riguroso, también se tomarán en cuenta las necesidades de los sectores más vulnerables. Esto sugiere que podrían implementarse políticas sociales para mitigar el impacto negativo de las medidas de ajuste fiscal en las poblaciones más desfavorecidas.

Expectativas de los mercados

La eliminación de la emisión monetaria y el fortalecimiento del marco fiscal y monetario podrían generar mayor confianza en los mercados. Esto podría traducirse en una reducción de la volatilidad cambiaria y en una mejora en la percepción internacional de la economía argentina.

A pesar de los beneficios esperados, estas medidas también conllevan ciertos riesgos. La necesidad de un manejo fiscal extremadamente riguroso podría llevar a recortes en áreas sensibles del gasto público, lo que podría generar tensiones sociales. Además, la dependencia del Tesoro para financiarse sin recurrir a la emisión monetaria podría ser un desafío significativo en un contexto de alta deuda pública.

Qué dijo el FMI tras el anuncio de las medidas económicas

Las reacciones internacionales a los anuncios de Caputo no se hicieron esperar. El Fondo Monetario Internacional (FMI) expresó su respaldo a las nuevas medidas económicas del gobierno argentino. Según fuentes del FMI citadas por el medio de economía y finanzas Ámbito Financiero, las medidas anunciadas son vistas como un paso positivo hacia el fortalecimiento del marco de política monetaria del país.

 “Le damos el beneplácito a las medidas anunciadas por el ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, para reforzar el marco de política monetaria", manifestaron desde el organismo multilateral. 

Previamente, el FMI había acompañado al Gobierno tras la sanción de la Ley Bases con un mensaje que le brinda respaldo al gobierno argentino.